7月7日消息，近日连续披露了两件资本动作：先是可灵AI引入外部融资，随后是腾讯减持快手母公司股份。
7月6日盘后，快手科技在港交所发布自愿性公告称，控股通过场外大宗交易，向若干独立第三方买方出售272,947,700股快手B类股份。交易完成后，腾讯在快手的持股比例将由约15.68% 降至9.37%，不再是快手主要股东。
快手称，腾讯对集团长期发展前景有信心，双方会继续维持共赢关系，包括延续战略合作。快手预计，这次出售不会对集团运营产生任何重大不利影响。快手同时披露，已有的160亿港元股份回购计划已执行过半：截至公告日，公司已利用83.5亿港元购回1.7484亿股B类股份。
快手公告尚未披露这笔减持的交易价格。据Reuters看到的最终条款书，腾讯旗下Tencent Mobility以每股43.25港元出售约2.729亿股快手B类股份，交易规模约15.05亿美元，较快手周一46.00港元收盘价折让约6%。这是一笔二级出售，快手本身不会获得交易资金。
母公司在减持，AI资产在融资
这不是简单的股东离场。母公司层面，腾讯在减持；AI资产层面，可灵正在被单独定价。
7月2日，快手在港交所公告称，北京可灵已与投资者签订增资协议：初始融资约20.28亿美元，另有投资者承诺追加约7.66亿美元；若后续认购全部完成，本轮融资总额最高约30亿美元。按照公告，在认购上限和附属公司股份参与计划都被用满的情况下，快手在北京可灵的持股将由100% 摊薄至约68.33%。
腾讯也出现在这轮融资里。公告显示，上海启善投资有限公司和Parallel Mars Investment Limited均由腾讯最终控制。腾讯一边把快手上市公司持股降到10% 以下，另一边通过旗下主体进入可灵融资结构。
可灵已经有收入
可灵能被单独融资，是因为它已经有收入和业务场景。
快手在可灵增资公告中披露，若假设重组已经完成，北京可灵2025年收入约为11亿元人民币；到2026年3月，可灵AI的年化收入约为5亿美元。快手此前一季度财报还称，可灵AI单季收入超过6.5亿元人民币，同比增长超过300%。
可灵面向广告、电商、影视、短剧、动画和游戏等专业场景，未来消耗的是算力、数据中心和人才资本，回报也要靠更高频、更稳定的商业化来证明。
腾讯换了一个位置
这让腾讯和快手的关系更像一次资本配置调整，而不是简单撤退。
对腾讯来说，快手母公司是一家成熟内容平台，增长曲线已经相对可预期；可灵则更接近一个正在独立定价的AI视频基础设施，风险更高，但天花板也更高。腾讯降低的是对成熟业务的直接持股敞口，继续保留的是快手体系里更靠近AI视频增长的位置。
对快手来说，这组交易同时对应两种压力。腾讯减持母公司股份会带来短期供给冲击，快手用160亿港元回购计划释放资本回报信号；可灵独立融资则把AI视频业务从集团内部拆出来，让外部投资者分担后续扩张成本，同时为这块资产建立独立估值锚点。它不再只是快手财报里的一个收入项目，而是一个有自己股东结构和资本市场价格的实体。
两层结构，一个问题
这组交易把快手的资本结构分成两层：母公司层面，腾讯降至非主要股东，快手对单一大股东的依赖降低；AI资产层面，腾讯仍通过可灵融资保持参与，与快手在AI领域继续绑定。
接下来需要回答的问题，是可灵的增长能否回流到母公司。快手被摊薄后仍持有约68.33% 的可灵股权。如果可灵能把5亿美元年化收入继续做大，并最终贡献更稳定的利润，这块价值仍有机会通过快手的合并报表和估值反映出来。但如果可灵后续持续烧钱、商业化不及预期，快手把它单独融资，也是在把一块高成本业务部分隔离出去，代价是放弃部分上行空间。
无论后续走向如何，腾讯都没有离开快手的AI故事，只是换了一个更靠近增长源头的位置。（易句）
（本文由AI翻译，网易编辑负责校对）
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